臨近年末，中國經(jīng)濟全年“成績(jì)幾何”備受關(guān)注。部分業(yè)內專(zhuān)家近日出席中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇（2016-2017）時(shí)表示，受世界經(jīng)濟復蘇疲弱、我國增長(cháng)周期調整、產(chǎn)能過(guò)剩依然嚴重等多重因素影響，中國經(jīng)濟增長(cháng)仍面臨下行壓力。建議堅持積極的財政政策、加大改革攻堅力度的同時(shí)，注意防范債務(wù)風(fēng)險引發(fā)債務(wù)危機。

論壇同期發(fā)布《中國宏觀(guān)經(jīng)濟分析與預測（2016-2017）——穩增長(cháng)與防風(fēng)險雙底線(xiàn)的宏觀(guān)經(jīng)濟》報告。

預計全年GDP增長(cháng)6.7%

中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長(cháng)毛振華表示，今年前三季度經(jīng)濟增長(cháng)6.7%，雖然低于去年全年水平，但整體呈現底部徘徊跡象。“不過(guò)，由政府主導力量帶動(dòng)的經(jīng)濟趨穩基礎并不牢固，經(jīng)濟運行中一些深層次的問(wèn)題并沒(méi)有解決。資產(chǎn)泡沫問(wèn)題不斷凸顯，局部風(fēng)險不斷擴大，對宏觀(guān)經(jīng)濟和民生影響甚重的房地產(chǎn)領(lǐng)域泡沫不斷積聚，房地產(chǎn)價(jià)格暴漲；民間投資增長(cháng)下滑；債務(wù)的結構性風(fēng)險日益突出，尤其是非金融企業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩與局部供給不足的結構性問(wèn)題依然嚴峻等。綜合考慮全年情況，預測2016年GDP增速為6.7%。”

中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長(cháng)、中共中央政策研究室原副主任鄭新立認為，今年前三季度我國經(jīng)濟總體上仍處在合理運行區間，結構調整出現了一些新的亮點(diǎn)。經(jīng)濟運行中的主要矛盾是下行壓力仍大，特別是投資結構嚴重扭曲，可概括為“三高三低”。一是國有投資增長(cháng)比較快，民間投資低迷；二是房地產(chǎn)投資增長(cháng)比較快，制造業(yè)尚未走出底部調整；三是海外投資爆增，國內投資增長(cháng)緩慢。

“就當前的宏觀(guān)調控來(lái)看，要處理好三個(gè)辯證關(guān)系。”鄭新立指出，一是要處理好長(cháng)期和短期的辯證關(guān)系；二是要處理好供給和需求的關(guān)系；三是要處理好內需和外需的關(guān)系。

防止債務(wù)風(fēng)險引發(fā)債務(wù)危機

“中國經(jīng)濟運行中諸多深層次問(wèn)題，本質(zhì)上都與債務(wù)問(wèn)題密切相關(guān)，比如資產(chǎn)泡沫的聚集，實(shí)際上‘債務(wù)—投資’驅動(dòng)模式中投放的大量貨幣在股市、債市以及房地產(chǎn)領(lǐng)域的伺機流動(dòng)。”毛振華認為，當前觸發(fā)經(jīng)濟危機潛在的誘因和要素開(kāi)始顯示，要防止出現由債務(wù)風(fēng)險引發(fā)的債務(wù)危機，甚至是經(jīng)濟危機。

事實(shí)上，中國目前總體債務(wù)已經(jīng)處于一個(gè)“臨界點(diǎn)”。報告指出，從非金融企業(yè)部門(mén)的債務(wù)率來(lái)看，總債務(wù)率水平（254.9%）已經(jīng)遠遠高于墨西哥比索危機前的債務(wù)率（77.7%）和泰國在亞洲金融危機前的債務(wù)率水平（188.8%），也略高于金融危機前美國的債務(wù)率（238.5%），并接近西班牙金融與經(jīng)濟危機前的債務(wù)率（262.1%）。

在上海重陽(yáng)投資總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家王慶看來(lái)，對于負債率上升應理性看待。首先，經(jīng)濟的資本密集度在增加，該階段資產(chǎn)回報率降低、利潤率下降，效率也在下滑。因此，債務(wù)占GDP比例不斷上升，實(shí)際上這是資產(chǎn)快速上升的體現。其次，中國債務(wù)占GDP比重上升，與其說(shuō)是杠桿率水平上升，不如說(shuō)主要體現在全球危機以來(lái)，中國企業(yè)面臨的巨大困境和效益惡化。

王慶認為，盡管當下中國債務(wù)水平高。但從資金來(lái)源結構來(lái)講，來(lái)自國外資金的很少。在宏觀(guān)層面上，經(jīng)常帳戶(hù)還是順差，不依賴(lài)于國債資金，或者說(shuō)邊際資金來(lái)源是境內。其次是，當下貸存比仍低于1，資金來(lái)源多數或者絕大多數仍然是零售資金和老百姓的存款，這種資金來(lái)源結構意味著(zhù)整個(gè)負債結構穩定性和可持續性比較高。