在美聯(lián)儲貨幣政策會(huì )議前夕，美聯(lián)儲加息的預期有所升溫，市場(chǎng)的空頭勢力或借機開(kāi)始炒作，然而人民幣匯率卻仍然保持著(zhù)穩定的態(tài)勢，這離不開(kāi)高層和監管部門(mén)的預期引導和適時(shí)管理。

9月20日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.6595，較上一個(gè)交易日大幅上漲191個(gè)基點(diǎn)，人民幣匯率連續兩日上漲，累計上漲300個(gè)基點(diǎn)。此外，在岸人民幣匯率出現細微反彈，收盤(pán)報6.6711，較上一個(gè)交易日上漲4個(gè)基點(diǎn)，離岸市場(chǎng)人民幣匯率出現了較大幅度的下跌，截至記者發(fā)稿前，離岸人民幣匯率報6.6812，較上一個(gè)交易日下跌138個(gè)基點(diǎn)，兩岸匯差為101個(gè)基點(diǎn)。

中國銀行首席研究員宗良對《證券日報》記者表示，在美聯(lián)儲貨幣政策會(huì )議公布是否加息決定之前，我國高層再次表態(tài)人民幣匯率不存在持續貶值的基礎，也是向市場(chǎng)釋放一種維穩的信號，對于人民幣匯率的穩定以及引導市場(chǎng)預期有著(zhù)十分積極的作用。

國務(wù)院總理李克強當地時(shí)間9月19日下午在紐約會(huì )見(jiàn)美國總統奧巴馬。在談及人民幣匯率問(wèn)題時(shí)，李克強指出，中國經(jīng)濟發(fā)展擁有巨大回旋余地，呈現穩定向好態(tài)勢。人民幣不存在持續貶值的基礎，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定。

蘇寧金融研究院宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，在人民幣即將正式加入特別提款權（SDR）之際，人民幣匯率的穩定性也顯得更為必要，因為如果出現短期匯率較大幅度的貶值，顯然不利于中國政府對國際社會(huì )的承諾，會(huì )大幅削弱國際社會(huì )增持人民幣資產(chǎn)的信心，自然也不利于人民幣國際化的進(jìn)程。同時(shí)，目前中國外匯儲備充足、貿易順差水平依然較大，因此，人民幣不存在大幅貶值的基礎。

近期，香港隔夜人民幣銀行同業(yè)拆息（Hibor）利率頻繁飆漲。9月19日，Hibor隔夜利率為23.683%，較上一交易日暴漲1573個(gè)基點(diǎn)，為歷史第二高漲幅紀錄，創(chuàng )今年1月12日以來(lái)最高水平。

宗良表示，美聯(lián)儲加息前景不明朗，做空勢力借機發(fā)力，而央行通過(guò)一些合理的措施來(lái)避免市場(chǎng)上的做空勢力利用一些外部因素來(lái)對人民幣進(jìn)行炒作，這有利于保持人民幣匯率的穩定，也有助于維護我國金融市場(chǎng)的穩定。

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“組合拳”收效有限 “補水”仍待繼續

20日，央行再開(kāi)展2200億元逆回購操作，連續實(shí)施大額資金投放，但由于短期內外多種因素影響，市場(chǎng)資金面依然偏緊。市場(chǎng)人士指出，季末及國慶長(cháng)假前，機構流動(dòng)性管理趨謹慎，市場(chǎng)資金缺口仍待央行開(kāi)展貨幣政策操作彌補，但從市場(chǎng)利率走勢上看，市場(chǎng)情緒仍較為穩定，機構普遍認為央行不會(huì )坐視流動(dòng)性持續緊張而不管，無(wú)需過(guò)度擔憂(yōu)季末前后流動(dòng)性狀況。

大額資金投放在繼續

央行20日開(kāi)展了1500億元7天期和700億元28天期逆回購操作，中標利率分別持平于2.25%和2.55%。當日央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現凈投放1400億元，為上周以來(lái)連續第六個(gè)交易日凈投放資金。

據統計，在考慮央票及逆回購順延到期的影響之后，9月12日至9月20日期間六個(gè)交易日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作分別凈投放資金1501億元、1000億元、1350億元、1400億元、1700億元和1400億元，累計凈投放8351億元；盡管央行公開(kāi)市場(chǎng)在9月上旬連續實(shí)施凈回籠，但在近幾日大額資金投放之后，整個(gè)9月中上旬央行通過(guò)逆回購操作仍實(shí)現凈投放5201億元。此外，財政部、央行還分別于9月14日和20日各投放600億元中央國庫現金定存，沖銷(xiāo)完到期國庫定存后，凈投放400億元。

市場(chǎng)人士指出，雖然9月上旬的連續凈回籠表明央行不愿流動(dòng)性過(guò)于泛濫刺激金融杠桿，但最近面對短期流動(dòng)性偏緊及季節性擾動(dòng)因素增多的情況，央行通過(guò)多種手段和多種工具連續實(shí)施大額資金凈投放，亦顯示出維護流動(dòng)性合理適度的決心。

流動(dòng)性不會(huì )持續收緊

20日，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊狀況仍未見(jiàn)明顯好轉。盡管央行連續開(kāi)展大額逆回購操作，但似乎仍沒(méi)能完全填補市場(chǎng)上流動(dòng)性供求缺口，中小機構軋平頭寸依然存在一定難度。

貨幣市場(chǎng)利率方面，20日，SHIBOR繼續全線(xiàn)上行，其中隔夜Shibor漲0.5bp至2.159%，3個(gè)月Shibor漲0.3bp至2.799%。銀行間存款類(lèi)機構短期質(zhì)押式回購利率則多見(jiàn)下行，其中隔夜利率跌逾3bp至2.20%，7天利率跌逾1bp至2.44%，跨國慶長(cháng)假的21天利率跌1bp至3.12%。

交易員稱(chēng)，美聯(lián)儲議息在即，外匯市場(chǎng)不確定性猶存，而月度企業(yè)繳稅的影響尚未完全消退，時(shí)間上又已經(jīng)臨近季末和國慶長(cháng)假，多種因素造成流動(dòng)性需求增多，而以往的出資大戶(hù)如大行更傾向自保，連政策行出資量也有所減少，使得市場(chǎng)上資金供求的矛盾加重。

交易員認為，在機構流動(dòng)性管理偏謹慎的當下，短期資金缺口只能寄望央行施以援手，不過(guò)，從近期央行系列操作來(lái)看，央行維護流動(dòng)性合理適度的態(tài)度依然明確，短期流動(dòng)性緊張正面臨持續調控。

從市場(chǎng)利率走勢上，盡管短期流動(dòng)性并不寬裕，但市場(chǎng)情緒仍較為穩定。20日財政部、央行招標的3個(gè)月國庫現金定存利率還創(chuàng )了多年新低，或表明市場(chǎng)對央行護航流動(dòng)性仍有信心。

市場(chǎng)人士指出，央行將維持必要的流動(dòng)性投放力度，季末流動(dòng)性難出現持續的異常波動(dòng)。